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    RegFD十周年:信息披露的精髓

    今年10月,是公平披露法規(guī)(Regulation Fair Disclosure,簡稱Reg FD)出臺10周年,這對業(yè)界每一位人士——傳播者、投資者關系官、首席執(zhí)行官、機構投資者、零售經(jīng)紀商——來說,這都是一個回顧并考量這一里程碑性立法的真正價值的時候。

    簡單的說,公平披露法規(guī)的目的是為了確保所有個人、企業(yè)和投資者,無論其所在地,無論其資金規(guī)模的大小,所處地點或行業(yè)地位,都有同等的機會在同一時間獲得相同的信息。借用一句軍事用語,公平披露法規(guī)就是為了保證“不丟下任何一個人”。

    這是一個應該處處受人稱頌的簡單、直接、平等的概念。

    不過最近幾個屈指可數(shù)但卻實際發(fā)生的案例中可以看到,公平披露法規(guī)賴以建立的基礎正受到威脅。按照“美國證券交易委員會解讀指南”的解釋,以及認為某些公司網(wǎng)站在擁有足夠的瀏覽量時可以被視為一個標準信息發(fā)布點的觀點,“充分和公平披露”的美好意圖被置之不理,而被代之以通過顧問通稿和/或僅在網(wǎng)站上披露的方式、而僅進行有限的主動溝通和僅進行單一渠道的披露。

    顯而易見,這種操作模式與公平披露法規(guī)的意圖背道而馳。它限制了主動溝通,并且將投資者放到不平等的競爭環(huán)境中。這造成了絕大多數(shù)投資者的處境更為困難,也導致媒體更難以干預公司的固有運作。在大多數(shù)情況下,它限制或延誤了信息發(fā)布,并且為公司們采用選擇性披露打開了方便之門。雖然它很可能使得公司遵守其法定義務,但這對參與到公眾上市公司的各層級的全體人士來說,并非是一個正確的選擇。

    當然,你可以指責美通社蓄意誤導,因為如果大量公司采用僅通過網(wǎng)絡披露的方式,我們的業(yè)務將大受影響。沒錯,我們的部分業(yè)務是建立在可以提供一個成熟、高效的系統(tǒng)之上的,它可以將披露資料信息發(fā)送到最大范圍的受眾。不過,這一業(yè)務只占我們全球總收入的不到10%;而對于網(wǎng)站披露方式,我們仍可以從運營和管理投資者關系網(wǎng)站中獲得可觀的收益。這個問題本身,要比美通社或其競爭能力要大得多。組合式的披露方法對公司而言,是其實現(xiàn)對投資者最大程度的主動溝通、并且創(chuàng)造出公平競爭環(huán)境的唯一途徑。這只能通過(針對經(jīng)銷商的)推(針對最終客戶的)拉戰(zhàn)術的使用,即通過強有力的企業(yè)網(wǎng)站、加上新聞稿和其他方法來實現(xiàn)。

    如果你對公平披露法規(guī)及其披露的精髓稍作思考,就能很快發(fā)現(xiàn),當前提出的“解決方案”并不符合公眾的最佳利益。

    • 公平披露法規(guī)是要加強,而不是限制溝通。
    • 公平披露法規(guī)是普遍適用的,不應該有所選擇。
    • 披露的精髓是公開和主動,不設限制。
    • 披露的精髓是要滿足平民百姓的需要,而不是只是滿足精英群體的需求。

    因此,對認同全面及公平披露的巨大價值的絕大多數(shù)投資者、媒體、公司信息專員、律師、公眾方高管而言,我請各位來共慶公平披露法規(guī)頒布10年來推進的信息披露進步,也請和我一道確保其在今天的重要性依然可以在明天巋然不動。

    Scott Mozarsky

    原創(chuàng)文章,作者:劉曉林,如若轉載,請注明出處:http://www.szshoujike.com/blog/archives/512

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